【週末まとめ】利上げが現実味を帯びた週｜今週の米国市場 8/25-8/29

元記事(note): https://note.com/jta_akira/n/nb2b451c93679

紹介ツイート(X): https://x.com/hana87trader/status/2093693201446314370

こんにちは、テクニカルトレーダーAkiraです。

今週の米国市場を「何が起きたか」だけでなく「なぜ株価が動いたのか」まで踏み込んで振り返ります。毎週土曜に発行する週末まとめです。

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今週の結論（30秒版）

今週の結論（30秒版）

・ジャクソンホールでウォーシュFRB議長がインフレ抑制を優先する姿勢を示し、金利は上昇、ドル高が進みました
・S&P500は週間+0.49%と持ちこたえた一方、半導体（SOXX）は週間-2.20%、金は-2.60%と「金利上昇が逆風になりやすい資産」が売られました
・決算は最終盤。13社中「素直反応」6社で企業業績は底堅いものの、株価の反応は事前の織り込み次第で大きく割れました

今週の出来事（時系列）

8/26（水）　NVIDIA・Salesforce・CrowdStrikeが決算発表。NVDAはEPSが予想を6%上回りました。

8/27（木）　MRVL・ADSK・カナダ銀行株などが決算。Salesforceは決算を受けて+22%と上場来2番目の高騰（CNBC報道）となり、ソフトウェア株を牽引しました。

8/28（金）　ジャクソンホール会合でウォーシュFRB議長が講演。インフレ抑制を最優先するタカ派的な姿勢と受け止められ、米10年債利回りは4.72%（+5bp）へ上昇。FRB選好のコアPCEも前年比3.3%へ上昇し、インフレの粘着性が確認されました。クリーブランド連銀のハマック総裁は利上げ再開を主張し、FOMC内の温度差が話題となりました。

株価を動かした3つのファクター

①金利：議長の「タカ派」再確認

CME FedWatch（8/9時点の手動更新の参考値であり、足元の値ではありません）では利下げ確率はほぼゼロで、9月は据え置き56%対利上げ44%、10月は利上げ59%が据え置き41%を上回っていました。今週のウォーシュ議長の講演も、市場ではタカ派的な内容と受け止められました。

②決算：数字より「織り込み」が反応を決めた

CRWDはEPSが予想を80%下回る大幅未達でも、発表前5営業日に-12.9%売り込まれていたため、決算をまたいだ2営業日では+23.0%の急騰となりました。逆にMRVLは事前に+3.3%買われていたところへ-5%の未達が出て-11.6%安。NVDAも事前-3.0%からの+7.0%高と、「事前にどこまで期待が織り込まれていたか」が反応の向きを決めた一週間でした。

③為替・商品：ドル全面高と金の反落

金利上昇を受けてドル指数は99.70（+0.54%）へ上昇し、ドル/円は160円台に乗せました。8月に大きく買われてきた金は週間-2.60%と反落。金利が付かない資産である金にとって、金利上昇とドル高は逆風になります。

地合いはどう変わったか

・Fear & Greed指数は54の「中立」で週を終えました（前週は「強欲」ゾーン）
・オニール流の市場信号はS&P500が黄（注意）→青（買い優勢）へ改善し、NASDAQも青を維持
・VIXは14.51と落ち着いており、VIX÷VIX3M=0.826の平時（コンタンゴ）。VIXとその期間構造にパニックの兆候は見られません
・S&P500構成銘柄の週末の騰落は上昇225・下落266（上昇比率44.7%）と、指数の底堅さの割に中身は五分五分でした

来週の視点

来週はFedの判断材料となる経済指標が集中します（日時は日本時間）。

・8/31（月）消費者信頼感（予想35）
・9/1（火）JOLTS求人件数（予想7.39）／ISM製造業景況指数（予想55.3）
・9/3（木）ISM非製造業景況指数
・9/4（金）雇用統計：失業率（予想4.2）・非農業部門雇用者数（予想45）

「利上げも辞さない」という織り込みが正しいのかどうかを、これらの実体経済データが検証していく流れです。特に雇用統計は、7月の予想外のマイナス（-2.3万人）からの持ち直しが確認できるかが焦点になります。9月は季節性の上でも平均-1.12%・勝率44.9%（過去98年）と一年で最も厳しい月であり、指標の下振れには例年以上に注意が要る局面と考えています。